金租行业监管趋严、运营稳健

融资zulin是指chuzu人根据承租人对zulin物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买稚赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向chuzu人支付租金。融资zulin和经营zulin有两大差异:是租金的本质不同，融资zulin的租金是资金使用的对价，而经营zulin的租金是zulin物件使用的对价:是chuzu人对zulin资产的记账方式不同，经营zulin的资产放在固定资产项目，而融资zulin的资产则放在应收融资zulin款项目。

我国融资zulin起源于改革开放初期，时任全国政协副主席的荣毅仁提出创办国际zulin业务，以开辟利用外资的新渠道。1981年4月，中国国际信托投资公司与日本合资成立中国东方zulin有限公司，同年7月成立中国zulin有限公司，两家zulin公司的设立标志我国融资zulin业的兴起和现代zulin制度的建立。此后，融资zulin作为一个新兴产业快速发展

近年来我国租凭行业快速发展，业务量仅次于美国，不过市场渗透率仍较低，融资租凭市场仍有较大发展空间。根据《全球zulin报告》，截至2019年末，中国zulin业务量为2514.7亿美元，仅次于美国的4733.8亿美元，占全球zulin业务量的比重为18.46%。市场渗透率方面，美国、德国和英国融资zulin的市场渗透率分别为22%、18.1%和34.3%，而中国仅7.8%，较发达国家仍有提升空间。

我国融资zulin行业存在三类从事融资zulin业务的企业。类是依据银监会《金融zulin公司管理办法》设立的金融zulin公司，第二类是依据商务部《外商投资zulin业管理办法》设立的外商投资融zulin公司，第三类是依据商务部和国家税务总局《关于从事融资zulin业务有关问题的通知》允许开展融资zulin业务试点的内资zulin企业。商务部于2018年4月20日将制定融资zulin、商业保理和典当行=类公司的业务经营与监管职责划给银保监会。自此，融资zulin公司统一归口监管

其中，金融zulin由于设立门槛高、监管严格，企业数量少，股东背景雄厚，单个企业规模大.实力较强，外资zulin由于准入门槛低、监管约束较小，企业数量多、单个企业资产规模和业务量小;内资zulin公司主要依托股东的产业背景开展业务。2021年3月末，金融zulin、内资zulin和外资zulin公司数量分别为71家、415家和11671家;融资zulin合同余额分别为25000亿元、20600亿元和18000亿元。

金租公司作为金融机构，受银保监会监管，整体运营相对稳健。2020年3月，银保监会发布《中国银保监会非银行金融机构行政许可事项实施办法》，一方面，提高了金融zulin公司发起人的持续客利能力、权益性投资余额占比等财务zhibiao要求;另一方面，明确了金融zulin公司及其境内子公司可募集发行优先股、二级资本债券、金融债及经银保监会许可的其他债务和资本补充工具，有助于金租公司拓宽融资渠道

2020年7月，银保监会发布《金融租凭公司监管评级办法(试行)》，从总体上对金融zulin公司监管评级工作作出安排。一是设定监管评级要素和方法，金融租凭公司监管评级要素主要包括资本管理、管理质量、风险管理、战略管理与能力四个方面，权重占比分别为15%、25%、35%.25%，还针对金融zulin公司发生重大涉刑案件等特殊情形设置了相应评级调降条款，二是明确监管级操作规程，金融zulin公司监管评级分为银保监会派出机构初评、银保监会复核、反馈监管评级结果、档案归集等环节，年度评级工作原则上应于每年5月底前完成，三是强化监管评级结果运用，金融zulin公司监管评级结果分为1级、2级 (A、B) 、3级(A、B) 、4级和5级共5个级别7个档次，监管评级结果级数越大表明级别越差，越需要监管关注。

总体来看，银保监会对金租公司股东的要求和约束有所加强，同时，也加强了对金租公司具体乡营的监管力度，有利于行业整体的良性发展。

2、金租公司分析框架

融资zulin是以zulin资产为名进行的资金融通活动。金租公司以融资zulin业务为主营业务，在财务方面通常体现为以下几个特点: (1)资产方面，应收融资zulin款是总资产主要组成部分。多数金租公司应收融资zulin款占比超过60%，一些航空航运zulin业务占比较高的金租公司，其经营zulin规模也相对较大。 (2)利方面，通过融资zulin资产赚取净息差是公司核心收入来源。 (3)资金匹配方面，金租公司普遍面临资产负债期限错配的问题，短贷长投方式有利于扩大净息差，同时也对公司再融资能力和风险管理能力有更高的要求。(4)风控方面，杠杆倍数和风险拨备情况反映公司的经营风